1.事件
財政部網(wǎng)站3月26日發(fā)布《關(guān)于進一步調(diào)整完善新能源汽車補貼政策的解讀》稱,此次新能源汽車補貼政策調(diào)整主要措施包括加大退坡力度,分階段釋放壓力;優(yōu)化清算制度,緩解企業(yè)資金壓力;強化非補貼政策作用,鼓勵新能源汽車消費等。
2.我們的分析與判斷
(一)補貼降幅符合預(yù)期,分段釋放壓力
2019年純電動乘用車補貼標(biāo)準(zhǔn)由原先五檔進一步簡化為兩檔,續(xù)航里程250km以下車型將不再給與補貼;續(xù)航里程為250至400公里(包含250km)補貼基數(shù)1.8萬元;以及續(xù)航里程400公里以上(包含400km)補貼基數(shù)2.5萬元,補貼金額同比減少50%,符合市場預(yù)期。從技術(shù)要求上看,電池系統(tǒng)能量密度補貼門檻再度提高,能量密度不能低于125Wh/kg,160Wh/kg車型的補貼從1.2倍降低至1倍。從補貼各條目來看,皆在貫徹“扶優(yōu)扶強”,在確保質(zhì)量安全有保障的前提下,重點支持技術(shù)優(yōu)勢較大的產(chǎn)品,穩(wěn)步促進產(chǎn)業(yè)優(yōu)勝劣汰。
(二)過渡期“剛?cè)岵⑹?rdquo;,加快淘汰落后產(chǎn)品產(chǎn)能
政策指出,2019年3月26日至2019年6月25日為過渡期。過渡期期間,符合2018年技術(shù)指標(biāo)要求但不符合2019年技術(shù)指標(biāo)要求的銷售上牌車輛,按照2018年補貼對應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的0.1倍補貼,符合2019年技術(shù)指標(biāo)要求的銷售上牌車輛按2018年對應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的0.6倍補貼。過渡期期間銷售上牌的燃料電池汽車按2018年對應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的0.8倍補貼。我們認為,此次補貼加速了對落后產(chǎn)品及產(chǎn)能的淘汰。相比2018年,此次過渡期時長縮短為三個月,對于不符合新補貼標(biāo)準(zhǔn)的“落后”產(chǎn)品,補貼倍數(shù)大幅降低,倒逼車企提高技術(shù)標(biāo)準(zhǔn),升級產(chǎn)品。
3.投資建議
在補貼不斷退坡過程中,前期具有較強技術(shù)儲備,產(chǎn)品規(guī)劃較為超前的公司將大概率受益。建議關(guān)注比亞迪(002594.SZ)、寧德時代(300750.SZ)、國軒高科(002074.SZ)等。
4.風(fēng)險提示
汽車銷量不及預(yù)期。
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