鋰電池行業(yè)月報(bào)：銷量持續(xù)增長 板塊持續(xù)關(guān)注

投資要點(diǎn)：

9 月鋰電池板塊指數(shù)走勢強(qiáng)于滬深300 指數(shù)。2025 年9 月，鋰電池指數(shù)上漲17.12%，新能源汽車指數(shù)上漲16.22%，而同期滬深300 指數(shù)上漲2.59%，鋰電池指數(shù)走勢強(qiáng)于滬深300 指數(shù)。

9 月我國新能源汽車銷售同比增長且環(huán)比持續(xù)增長。2025 年9 月，我國新能源汽車銷售160.40 萬輛，同比增長24.63%，環(huán)比增長14.98%，9 月月度銷量占比49.72%，主要系政策層面持續(xù)鼓勵，新能源整車性價(jià)比總體提升。2025 年9 月，我國動力電池裝機(jī)76.0GWh，同比增長39.45%，其中三元材料裝機(jī)占比18.16%；寧德時代、比亞迪和中創(chuàng)新航裝機(jī)位居前三。

上游原材料價(jià)格漲跌互現(xiàn)。截至2025 年10 月14 日，電池級碳酸鋰價(jià)格為7.30 萬元/噸，較2025 年9 月初價(jià)格回落4.58%；氫氧化鋰價(jià)格為7.63 萬元/噸，較9 月初回落2.09%，預(yù)計(jì)二者價(jià)格短期震蕩為主。電解鈷價(jià)格37.55 萬元/噸，較9 月初上漲39.59%，短期預(yù)計(jì)震蕩向上；鈷酸鋰價(jià)格33.40 萬元/噸，較9 月上漲47.46%；三元523 正極材料價(jià)格12.65 萬元/噸，較9 月初上漲6.21%；磷酸鐵鋰價(jià)格3.50 萬元/噸，較9 月初回落3.45%，短期震蕩為主。

六氟磷酸鋰價(jià)格為7.20 萬元/噸，較9 月初上漲30.91%，重點(diǎn)關(guān)注碳酸鋰價(jià)格走勢；電解液為2.17 萬元/噸，較9 月初上漲24.0%，短期預(yù)計(jì)震蕩向上。

維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評級。截至2025 年10 月14 日：鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值分別為29.01 倍和43.42 倍，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級。9 月鋰電池板塊走勢強(qiáng)于滬深300 指數(shù)，主要與市場風(fēng)格切換、新能源汽車銷售持續(xù)增長、儲能鋰電池需求超預(yù)期和固態(tài)電池相關(guān)動態(tài)相關(guān)。結(jié)合國內(nèi)外行業(yè)動態(tài)、細(xì)分領(lǐng)域價(jià)格走勢、月度銷量及行業(yè)發(fā)展趨勢，行業(yè)景氣度總體持續(xù)向上，短期重點(diǎn)關(guān)注上游原材料價(jià)格走勢、月度銷量、國內(nèi)外相關(guān)政策及固態(tài)電池相關(guān)進(jìn)展。考慮行業(yè)相關(guān)政策表述、原材料價(jià)格走勢、板塊業(yè)績情況、目前市場估值水平及行業(yè)未來增長預(yù)期，短期建議持續(xù)關(guān)注板塊投資機(jī)會，同時密切關(guān)注指數(shù)走勢及市場風(fēng)格。中長期而言，國內(nèi)外新能源汽車行業(yè)發(fā)展前景確定，板塊值得重點(diǎn)關(guān)注，同時預(yù)計(jì)個股業(yè)績和走勢也將出現(xiàn)分化，建議持續(xù)重點(diǎn)圍繞細(xì)分領(lǐng)域龍頭布局。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；細(xì)分領(lǐng)域價(jià)格大幅波動；新能源汽車銷量不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

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轉(zhuǎn)自中原證券股份有限公司 研究員：牟國洪