鋰電池行業(yè)月報：月度占比再創(chuàng)新高 板塊持續(xù)關(guān)注

投資要點(diǎn)：

11 月鋰電池板塊指數(shù)走勢強(qiáng)于滬深300 指數(shù)。2025 年11 月，鋰電池指數(shù)上漲3.22%，新能源汽車指數(shù)下跌5.27%，而同期滬深300指數(shù)下跌2.46%，鋰電池指數(shù)走勢強(qiáng)于滬深300 指數(shù)。

11 月我國新能源汽車銷售占比再次超50%。2025 年11 月，我國新能源汽車銷售182.30 萬輛，同比增長20.57%，環(huán)比增長6.30%，11 月月度銷量占比53.16%，主要系政策層面持續(xù)鼓勵，新能源整車性價比總體提升。2025 年11 月，我國動力電池裝機(jī)93.5GWh，同比增長39.14%，其中三元材料裝機(jī)占比19.47%；寧德時代、比亞迪和中創(chuàng)新航裝機(jī)位居前三。

上游原材料價格總體上漲為主。截至2025 年12 月12 日，電池級碳酸鋰價格為9.50 萬元/噸，較2025 年11 月初價格上漲15.15%；氫氧化鋰價格為8.60 萬元/噸，較11 月初上漲9.90%，預(yù)計二者價格短期或震蕩向上。電解鈷價格4155 萬元/噸，較11 月初上漲4.14%，短期預(yù)計震蕩為主；鈷酸鋰價格38.10 萬元/噸，較11 月價格持平；三元523 正極材料價格14.34 萬元/噸，較11 月初上漲3.24%；磷酸鐵鋰價格4.15 萬元/噸，較11 月初上漲11.56%，短期震蕩為主。六氟磷酸鋰價格為17.80 萬元/噸，較11 月初上漲67.92%，持續(xù)關(guān)注碳酸鋰價格走勢；電解液為3.75 萬元/噸，較11月初上漲42.59%，短期預(yù)計震蕩為主。

維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評級。截至2025 年12 月12 日：鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值分別為28.20 倍和43.06 倍，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級。11 月鋰電池板塊走勢強(qiáng)于滬深300 指數(shù)，主要與市場風(fēng)格切換、新能源汽車銷售持續(xù)增長、儲能鋰電池需求超預(yù)期和產(chǎn)業(yè)鏈價格總體上漲相關(guān)。結(jié)合國內(nèi)外行業(yè)動態(tài)、細(xì)分領(lǐng)域價格走勢、月度銷量及行業(yè)發(fā)展趨勢，行業(yè)景氣度總體持續(xù)向上，短期重點(diǎn)關(guān)注上游原材料價格走勢、月度銷量、國內(nèi)外相關(guān)政策及固態(tài)電池相關(guān)進(jìn)展?？紤]行業(yè)相關(guān)政策表述、原材料價格走勢、板塊業(yè)績情況、目前市場估值水平及行業(yè)未來增長預(yù)期，短期建議持續(xù)關(guān)注板塊投資機(jī)會，同時密切關(guān)注指數(shù)走勢及市場風(fēng)格。

中長期而言，國內(nèi)外新能源汽車行業(yè)發(fā)展前景確定，板塊值得重點(diǎn)關(guān)注，同時預(yù)計個股業(yè)績和走勢也將出現(xiàn)分化，建議持續(xù)重點(diǎn)圍繞細(xì)分領(lǐng)域龍頭布局。

風(fēng)險提示：行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；細(xì)分領(lǐng)域價格大幅波動；新能源汽車銷量不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；系統(tǒng)風(fēng)險。

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轉(zhuǎn)自中原證券股份有限公司 研究員：牟國洪