鋰電池行業(yè)2025年三季報總結(jié)及展望：業(yè)績持續(xù)增長 積極關(guān)注四條主線

投資要點：

2025 年鋰電池指數(shù)強(qiáng)于滬深300 指數(shù)。2025 年以來，鋰電池指數(shù)走勢總體強(qiáng)于滬深300 指數(shù)，截至11 月7 日鋰電池指數(shù)上漲73.20%，跑贏滬深300 指數(shù)54.39 個百分點；豫股鋰電池中的多氟多走勢強(qiáng)于板塊指數(shù)。

板塊業(yè)績改善，豫股鋰電池合計業(yè)績占比低。2024 年，鋰電池板塊營收2.25 萬億元，同比略增0.14%；凈利潤1113.92 億元，同比下降21.68%。2025 年前三季度，板塊營收1.78 萬億元，同比增長12.81%，正增長公司占比78.85%；凈利潤679.5 億元，同比增長28.07%，正增長公司占比59.43%。豫股鋰電池合計3 家標(biāo)的，標(biāo)的數(shù)量在鋰電池板塊中占比2.88%；豫股鋰電池營收和凈利潤規(guī)?？傮w較小，其中豫股鋰電池總營收占比在1.1%左右波動、而凈利潤波動較大，2024 年豫股鋰電池總營收同比下降44.85%，凈利潤虧損；2025 年前三季度總營收增長3.20%，凈利潤持續(xù)虧損。

動力高增長，儲能需求超預(yù)期。2025 年1-9 月，我國新能源汽車銷售1119.60 萬輛，同比增長34.55%，合計占比46.03%，其中出口175.80 萬輛，同比增長89.4%；我國動力和其他電池合計產(chǎn)量1121.90GWh，同比增長5140%，其中出口199.90GWh，出口占累計銷量的18.7%。2025 年上半年，我國儲能電池出貨占比34.15%，較2024 年提升5.64 個百分點。2025 年前三季度，我國儲能鋰電池合計出貨430GWh，同比增長99.07%。

行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈價格穩(wěn)中有升。2025 年以來，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈主要材料價格總體穩(wěn)中有升，其中碳酸鋰高度相關(guān)材料價格總體仍承壓、電解液產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品價格短期止跌快速上漲、鈷相關(guān)產(chǎn)品價格受外部政策影響顯著上漲。電解液產(chǎn)業(yè)價格上漲主要受供需短期失衡影響，截至11 月7 日：六氟磷酸鋰價格11.90 萬元/噸，較2025 年年初上漲90.40%，電解液價格較年初上漲44.33%。

維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評級。截至2025 年11 月7 日：鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值分別為29.39 倍和43.55 倍，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景和估值水平，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級。結(jié)合鋰電池行業(yè)發(fā)展趨勢、國內(nèi)外新能源汽車行業(yè)發(fā)展特點、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價格走勢以及細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績概況，建議持續(xù)圍繞四條主線布局。

風(fēng)險提示：國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期；新能源汽車銷售不及預(yù)期；行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；細(xì)分領(lǐng)域價格大幅波動；系統(tǒng)風(fēng)險。

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轉(zhuǎn)自中原證券股份有限公司 研究員：牟國洪