保險(xiǎn)行業(yè)月報(bào)：壽險(xiǎn)受益于政策調(diào)整景氣度攀升 非車(chē)險(xiǎn)提速增長(zhǎng)
行業(yè)概述：壽險(xiǎn)持續(xù)支撐行業(yè)提速增長(zhǎng)。2025 年1-7 月，保險(xiǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入42085 億元，同比+6.8%，環(huán)比+1.5pct。其中，人身險(xiǎn)（包含財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的健康險(xiǎn)、意外險(xiǎn)）合計(jì)保費(fèi)33230 億元，同比+7.6%；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)8883 億元，同比+4%。壽險(xiǎn)增幅持續(xù)走擴(kuò)，支撐行業(yè)保費(fèi)提速增長(zhǎng)。
行業(yè)景氣周期已至：結(jié)構(gòu)性行情轉(zhuǎn)向全面周期向上
長(zhǎng)期看，農(nóng)藥剛需持續(xù)增長(zhǎng)。農(nóng)藥是保障全球糧食安全的剛需品，據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)，2017 年至2023 年全球農(nóng)藥市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增速約在4.2%，農(nóng)藥需求長(zhǎng)期跟隨世界人口增長(zhǎng)趨勢(shì)。農(nóng)藥行業(yè)長(zhǎng)期看持續(xù)成長(zhǎng)，但中短期內(nèi)受到資本開(kāi)支及庫(kù)存擾動(dòng)，周期性表現(xiàn)較為明顯，且呈現(xiàn)出一定的規(guī)律性。
通信行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)或加速 市場(chǎng)增量迎來(lái)大空間
事件：據(jù)《IT時(shí)報(bào)》報(bào)道，相關(guān)部門(mén)近期將會(huì)發(fā)放衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)牌照，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)進(jìn)程或?qū)⒓铀伲普瞻l(fā)放利好組網(wǎng)進(jìn)程以及商業(yè)化探索 7月下旬以來(lái)，我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)顯著提速。7月27日至8月17日，中國(guó)星網(wǎng)GW星座成功將五組低軌衛(wèi)星送入太空，發(fā)射間隔從1-2個(gè)月縮短至3-5 天，累計(jì)發(fā)射衛(wèi)星數(shù)量從7月前的34顆提升至72顆。GW星座和干帆星座是我國(guó)正在推進(jìn)的兩個(gè)方星低軌星座，分別由中國(guó)星網(wǎng)公司和上海垣信建設(shè)運(yùn)營(yíng)。
家電行業(yè)2025W34周報(bào)：多公司中報(bào)業(yè)績(jī)亮眼 7月家空產(chǎn)銷(xiāo)好于排產(chǎn)
投資建議：1 ）出海核心驅(qū)動(dòng)，智能家居核心標(biāo)的，推薦掃地機(jī)器人雙雄石頭科技(28.4X，2025PE，下同)、科沃斯(26.1 X)；2）業(yè)績(jī)穩(wěn)中向好，兼顧向上彈性，推薦安孚科技（22.0X）、海容冷鏈（152X）、賽特新材（22.1X）；3）龍頭穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)疊加高股息，配置具備性?xún)r(jià)比,推薦TCL 電子（11.5X）、海信視像（11.1X）、美的集團(tuán)（12.9X）、海爾智家（11.6X）、格力電器（7.7X）；4）家電企業(yè)跨界拓展第二曲線，推薦榮泰健康（29.7X）、萬(wàn)朗磁塑（19.2X）。
IP衍生品產(chǎn)業(yè)研究(十二)：布魯可發(fā)布2025H1業(yè)績(jī) 量高增均價(jià)下降 全人群全球化拓展起效
布魯可發(fā)布2025H1 業(yè)績(jī)，公司2025H1 實(shí)現(xiàn)收入13.38 億元，同增27.9%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)3.20 億元，同增9.6%，經(jīng)調(diào)凈利率23.9%，同比-4.0pcts。
煤炭進(jìn)口數(shù)據(jù)拆解：25年7月進(jìn)口煤量收縮趨勢(shì)放緩 未來(lái)增量有待觀察
進(jìn)口煤量收縮趨勢(shì)放緩，進(jìn)口價(jià)下降。進(jìn)口量方面，1-7 月累計(jì)增速實(shí)現(xiàn)-13%，累計(jì)進(jìn)口煤量仍然呈現(xiàn)收縮趨勢(shì)；盡管7 月當(dāng)月同比連續(xù)5 個(gè)月保持負(fù)增速，但同比負(fù)增速出現(xiàn)邊際放緩走勢(shì)、環(huán)比呈現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中7 月進(jìn)口煤同比降22.94%、環(huán)比增7.78%。
解構(gòu)龍頭系列之六：如何看待掃地機(jī)景氣、格局與龍頭盈利趨勢(shì)？
中期復(fù)盤(pán)來(lái)看，行業(yè)景氣周期以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整推動(dòng)龍頭市值階段性走強(qiáng)/走弱，本質(zhì)來(lái)看，掃地機(jī)器人龍頭更多交易的是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)。本篇報(bào)告希望結(jié)合當(dāng)前行業(yè)景氣來(lái)源，格局走勢(shì)以及龍頭經(jīng)營(yíng)周期展開(kāi)分析，或可以為把握行業(yè)龍頭投資提供一些參考。
電力設(shè)備及新能源行業(yè)海上風(fēng)電系列報(bào)告(一)：國(guó)內(nèi)海風(fēng)需求高景氣確立
國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電迎來(lái)景氣周期。從國(guó)內(nèi)海風(fēng)發(fā)展歷程看，2022-2024年是國(guó)內(nèi)海風(fēng)市場(chǎng)消化前一輪大發(fā)展累積的各類(lèi)問(wèn)題的階段，包括軍事、航道、安全等方面的問(wèn)題，隨著上述問(wèn)題逐步消退，停滯項(xiàng)目加快推進(jìn)，沿海各省海風(fēng)發(fā)展節(jié)奏提速，2025年國(guó)內(nèi)海風(fēng)需求高增可期。中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)海風(fēng)需求增長(zhǎng)的動(dòng)能主要來(lái)自深遠(yuǎn)海項(xiàng)目開(kāi)發(fā)。隨著風(fēng)機(jī)大型化、柔性直流外送等技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)深遠(yuǎn)海項(xiàng)目降本和經(jīng)濟(jì)性提升，深遠(yuǎn)海項(xiàng)目開(kāi)發(fā)有望支撐國(guó)內(nèi)海風(fēng)需求持續(xù)增長(zhǎng)。
房地產(chǎn)行業(yè)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：基本面處于修復(fù)期 仍待政策持續(xù)放松
事件：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2025 年1-7 月，商品房銷(xiāo)售面積為51560 萬(wàn)平方米，同比-4.0%，商品房銷(xiāo)售額為49566 億元，同比-6.5%。全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)完成53580 億元，同比-12.0%。
通信設(shè)備行業(yè)：OCS商用提速 全光交換未來(lái)已來(lái)
Lumentum 與Coherent 在近期業(yè)績(jī)會(huì)上披露，其光電路交換機(jī)（OCS）業(yè)務(wù)已開(kāi)始貢獻(xiàn)營(yíng)收，并預(yù)計(jì)未來(lái)季度的相關(guān)收入將持續(xù)上升。
電商行業(yè)：澳大利亞電商消費(fèi)洞察及亞馬遜澳洲站選品洞察
省時(shí)增效 Convenience面對(duì)快節(jié)奏生活和對(duì)個(gè)人時(shí)間的渴求，澳大利亞人持續(xù)尋求簡(jiǎn)化日常事務(wù)的解決方案。調(diào)研顯示，高達(dá)63%的千禧世代（Z世代為56%6，X世代4496）長(zhǎng)期處于事務(wù)處理壓力中。這種現(xiàn)狀促使他們格外青睞能提供高效、精準(zhǔn)及個(gè)性化解決方案的產(chǎn)品服務(wù)、企業(yè)應(yīng)聚焦用戶(hù)體驗(yàn)優(yōu)化、流程精簡(jiǎn)和定制化服務(wù)，以此捉升消費(fèi)者滿(mǎn)意度與品牌忠誠(chéng)度。舉例而言，超過(guò)五分之一的2世代和千禧—代表示沒(méi)有時(shí)間做飯，而嬰兒潮—代中這一比例僅為3%。隨著年輕消費(fèi)者尋求減少烹飪時(shí)間，輔助工具準(zhǔn)備以及外賣(mài)行業(yè)蓬勃發(fā)展。
腦機(jī)接口專(zhuān)題研究報(bào)告：政策與技術(shù)共振下 腦機(jī)接口迎來(lái)產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展期
政策在資金、規(guī)劃、支付三個(gè)層面明確支持腦機(jī)接口發(fā)展。（1）資金層面：全球主要國(guó)家投入數(shù)十億美元支持基礎(chǔ)研究與應(yīng)用開(kāi)發(fā)，美國(guó)BRAIN 計(jì)劃、歐盟“人腦計(jì)劃”等持續(xù)加碼，中國(guó)也逐步跟進(jìn)；
歐洲電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量月報(bào)(2025年7月)：9國(guó)新能源車(chē)增速再創(chuàng)年內(nèi)新高
2025 年7 月歐洲9 國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量21.7 萬(wàn)輛，同比+42%7 月歐洲9 國(guó)新能源車(chē)增速再創(chuàng)年內(nèi)新高。2025 年7 月歐洲9 國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量21.7 萬(wàn)輛，同比+41.6%，新能源滲透率27.5%，同比+7.4pcts。其中，BEV 銷(xiāo)量13.4 萬(wàn)輛，同比+34.6%；PHEV 銷(xiāo)量8.4 萬(wàn)輛，同比+54.7%。
航空機(jī)場(chǎng)7月數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：客座率環(huán)比略降 靜待反內(nèi)卷政策推進(jìn)
7 月上市公司國(guó)內(nèi)航線運(yùn)力投放同比提升2.3%，環(huán)比6 月提升約20.5%。行業(yè)進(jìn)入旺季，運(yùn)力投放環(huán)比提升較為明顯，但從同比角度考慮，增速并不算很高。大航中，南航與東航運(yùn)力投放同比增長(zhǎng)較明顯，分別為5.5%和4.9%，國(guó)航與海航則分別下降0.4%和1.1%。環(huán)比看，海航、南航、東航與國(guó)航運(yùn)力投放環(huán)比分別增長(zhǎng)24.3%、23.0%、19.6%和18.4%。中型航司方面，春秋與吉祥運(yùn)力投放同比分別為增長(zhǎng)5.7%和下降8.3%；環(huán)比分別增長(zhǎng)17.2%和13.7%。
航海裝備Ⅱ行業(yè)：船企巨無(wú)霸誕生 中船系重組進(jìn)程再加速
船舶重工合并后產(chǎn)能占全球18-33%：按歷史最大產(chǎn)能計(jì)，中國(guó)船舶與中國(guó)重工合并后產(chǎn)能最大化可達(dá)全球總產(chǎn)能的33%(DWT 口徑)/18%(CGT 口徑)。如集團(tuán)所有造船資產(chǎn)完成合并，產(chǎn)能將占到全球的40%(DWT 口徑)/23%(CGT 口徑)。
機(jī)械行業(yè)人形機(jī)器人8月報(bào)：產(chǎn)業(yè)大會(huì)密集催化
具身智能機(jī)器人獲專(zhuān)項(xiàng)支持。8 月6 日上海發(fā)布《上海市具身智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)施方案》，具身智能從AI子方向，獨(dú)立獲得專(zhuān)項(xiàng)支持。根據(jù)政策表述，2027 年上海具身智能核心產(chǎn)業(yè)目標(biāo)規(guī)模突破500 億元。8 月11 日杭州發(fā)布具身智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展條例（草稿），將具身智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)定義為，“關(guān)鍵部組件及整機(jī)研發(fā)制造、模型與軟件系統(tǒng)研發(fā)、數(shù)據(jù)服務(wù)、運(yùn)營(yíng)服務(wù)等產(chǎn)業(yè)，以及具身智能機(jī)器人應(yīng)用帶來(lái)的關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)”。我們認(rèn)為專(zhuān)項(xiàng)政策帶動(dòng)下，機(jī)器人+全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展提速可期。
