水泥：受益于雅下水電工程開工和“反內(nèi)卷”政策催化
我們認為，近期水泥行業(yè)供需均出現(xiàn)邊際催化：①7 月19 日，中國雅江集團有限公司作為第99 家中央企業(yè)正式成立，同日在西藏自治區(qū)林芝市舉行雅魯藏布江下游水電工程開工儀式。②工業(yè)和信息化部總工程師謝少鋒在7 月18 日國新辦新聞發(fā)布會上表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺，工業(yè)和信息化部將推動重點行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。③水泥協(xié)會7 月1 日提出《關(guān)于進一步推動水泥行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見》，旨在推動行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長”，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
電力設備行業(yè)：英國推出電動車補貼新計劃 甘肅電網(wǎng)側(cè)儲能容量電價補貼落地
鋰電：1）英國政府推出電動汽車補貼新計劃，計劃總額6.5 億英鎊（8.7 億美元），將持續(xù)到2028 至2029 財政年度。2）寧德時代斬獲印尼2.2GWh 儲能訂單。3)孚能科技：8 月公司將向戰(zhàn)略合作伙伴交付硫化物體系全固態(tài)電池。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈部分公司25 年1 季度單位盈利環(huán)比向上，25 年有望出現(xiàn)供需拐點，行業(yè)進入2-3 年上行周期。
客車7月月報：6月進入行業(yè)旺季 國內(nèi)公交/出口同比高增
客車這輪大周期驅(qū)動因素是什么？一句話總結(jié)：客車代表中國汽車制造業(yè)將成為【技術(shù)輸出】的世界龍頭。這不是夢想而是會真真切切反應到報表層面。海外市場業(yè)績貢獻對客車行業(yè)在3-5年會至少再造一個中國市場。
無人環(huán)衛(wèi)：當新運營模式引入傳統(tǒng)人力密集型行業(yè)
無人環(huán)衛(wèi)是低速無人領(lǐng)域中較為具備商業(yè)化前景的領(lǐng)域。無人清掃裝備輕量化，重僅1-1.5t，其時速僅5-10km/h，在可達市場具備很高的安全性。低速無人駕駛市場空間廣闊，24年政府招標中明確提出應用無人環(huán)衛(wèi)車的清潔環(huán)衛(wèi)項目總中標金額達61億元。
IP衍生品產(chǎn)業(yè)研究(九)：從三麗鷗看多IP矩陣運營思路
公司概況：三麗鷗以設計、運營卡通角色IP 為核心，旗下?lián)碛蠬ello Kitty、大耳狗、酷洛米等眾多原創(chuàng)形象，F(xiàn)Y 3/2025 商品零售/授權(quán)/主題樂園/其他業(yè)務收入分別占比34%/55%/9%/2%，日本當?shù)?歐洲/美洲/亞洲地區(qū)收入分別占比78%/4%/20%/19%（各地區(qū)收入有內(nèi)部抵消）。
新能源汽車行業(yè)周刊：行業(yè)發(fā)展日新月異，充電基礎設施建設加快
這一舉措直擊特斯拉大規(guī)模部署自動駕駛出租車Cybercab計劃的最大監(jiān)管障礙之一。特斯拉這款去年在好萊塢片場亮相的車型沒有方向盤和腳踏板，若無法獲得美國國家公路交通安全管理局的豁免，特斯拉將難以實現(xiàn)這款車型的商業(yè)化落地。
創(chuàng)新藥行業(yè)：正向循環(huán)貫通 產(chǎn)業(yè)拐點確立
一、投資邏輯：2025年國內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)有望迎來拐點，產(chǎn)業(yè)運行趨勢由資本驅(qū)動轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動，板塊有望迎來業(yè)績與估值雙重修復投資機會。
零食行業(yè)深度分析：渠道與產(chǎn)品創(chuàng)新帶來新一輪增長
零食有著娛樂、代餐和禮品三大功能，滿足了不同年齡和場景的各式需求，是食品的重要補充，也是生活中不可或缺的調(diào)劑。中國零食從一個陳舊的傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代化的大產(chǎn)業(yè)，零食市場已經(jīng)突破一萬億元，并且以較快的速度增長著。我們認為，未來三年零食市場將會保持在6%至8%的增長區(qū)間，2026 年有望突破14000 億元規(guī)模。
房地產(chǎn)行業(yè)：地產(chǎn)新模式與城改助力建設宜居城市
事件：2025年7月14日-15日，中央城市工作會議指出我國城鎮(zhèn)化正從快速增長期轉(zhuǎn)向穩(wěn)定發(fā)展期，城市發(fā)展正從大規(guī)模增量擴張階段轉(zhuǎn)向存量提質(zhì)增效為主的階段；會議部署城市工作7個方面的重點任務，其中提到加快房地產(chǎn)發(fā)展新模式，穩(wěn)步推進城中村和危舊房改造等內(nèi)容。
銀行業(yè)6月金融數(shù)據(jù)點評：低基數(shù)+季末沖量 信貸扭轉(zhuǎn)走弱態(tài)勢
7 月14 日央行披露2025 年6 月金融數(shù)據(jù)，其中6 月新增社會融資規(guī)模4.2萬億元，同比多增9008 億元，社融存量同比增速8.9%，較上月末上升0.2pct；新增人民幣貸款2.24 萬億元，同比多增1100 億元。
軌交裝備月報：上半年鐵路投資同比增長5.5% 鐵路具身智能機器人迎催化
鐵路行業(yè)上半年資本開支維持穩(wěn)健增長，裝備類公司持續(xù)受益。同時，我們看到中國鐵設自主研發(fā)的具身智能機器人公開亮相，鐵路領(lǐng)域有望迎來“機器替人”催化，建議關(guān)注在鐵路巡檢機器人領(lǐng)域有布局的公司。
國際產(chǎn)業(yè)新聞早知道：中國將對53個非洲建交國實施零關(guān)稅，五角大樓將成稀土巨頭MP材料公司最大股東
特朗普周六（7月12日）上午在自家社媒平臺Truth Social貼出發(fā)給歐盟委員會主席馮德萊恩和墨西哥總統(tǒng)辛鮑姆的信函，信中列明歐盟將面臨的30%新關(guān)稅，高于特朗普4月初所宣布的20%，墨西哥的30%關(guān)稅也高于特朗普3月以芬太尼走私問題為由對它實施的25%關(guān)稅。
教育行業(yè)點評：豆神教育AI產(chǎn)品映射教育行業(yè)AI發(fā)展方向
公司在北京舉行新品發(fā)布會，首推全新產(chǎn)品形態(tài)超能訓練場和學伴機器人。
固態(tài)電池系列2：從底層邏輯上看全固態(tài)電池難點和產(chǎn)業(yè)節(jié)奏
近期，長安汽車預計2027 年推進全固態(tài)電池逐步量產(chǎn)；億緯鋰能宣布將在2026 年推出全固態(tài)電池產(chǎn)品。
基礎材料行業(yè)：光伏玻璃反內(nèi)卷 龍頭引領(lǐng)待破局
近期，中央財經(jīng)委員會第六次會議提出“依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出”，水泥、玻璃等細分行業(yè)主動推進“反內(nèi)卷”。我們認為當前價格下光伏玻璃可能面臨全行業(yè)虧損，而25H2 需求縮量和高庫存將進一步增大價格壓力，因此“反內(nèi)卷”的迫切性較強。我們在本報告梳理測算了光伏玻璃供給端可能的增量與減量，認為相較2018 年底部周期，實現(xiàn)再平衡或需要更長時間，源于潛在增量或壓制光伏玻璃價格中樞上移，而堵窯減產(chǎn)有上限，行業(yè)只能加大冷修停產(chǎn)力度。
