刀具行業(yè)點評：鎢價持續(xù)新高 國產(chǎn)頭部刀具企業(yè)迎來歷史性機(jī)遇

2025 年以來，鎢精礦價格持續(xù)走高，中小公司則面臨成本壓力甚至減產(chǎn)停工，日韓企業(yè)普遍缺乏鎢資源供應(yīng)保障，而國產(chǎn)頭部企業(yè)憑借調(diào)價、庫存等優(yōu)勢實現(xiàn)業(yè)績增長，后續(xù)需求或?qū)⒓修D(zhuǎn)向仍有強(qiáng)大接單和供貨能力的國內(nèi)頭部企業(yè)。

紅利資產(chǎn)月報(2026年1月)：港口集裝箱景氣度相對較好 強(qiáng)調(diào)交運(yùn)紅利板塊配置價值

月度行情表現(xiàn)：紅利資產(chǎn)表現(xiàn)一般，僅港口跑贏滬深300 與交運(yùn)指數(shù)。1）行業(yè)漲跌幅：2026/1/1-1/27 期間，高速公路、鐵路運(yùn)輸、港口累計漲跌幅-1.50%、-3.14%、+2.96%，1 月紅利資產(chǎn)（公鐵港）表現(xiàn)一般，僅港口跑贏滬深300 指數(shù)與交運(yùn)指數(shù)。

輕工制造&紡織服飾行業(yè)周報：頭部紙企白卡紙?zhí)醿r 去年國內(nèi)消費(fèi)市場穩(wěn)增長

（1）200 元/噸，多家白卡紙巨頭將在春節(jié)后漲價。 （2）泡泡瑪特本周連續(xù)回購股份，累計金額近3.5 億港元。

大消費(fèi)行業(yè)周報(1月第3周)：黃金珠寶迎旺季催化

1) 上周（1/19-1/23）大消費(fèi)板塊表現(xiàn)分化。紡織服飾、社會服務(wù)、商貿(mào)零售、美容護(hù)理、家用電器、食品飲料周漲跌幅分別為+4.48%、+3.20%、+2.16%、+1.98%、-0.02%、-1.41%。

碳中和領(lǐng)域動態(tài)追蹤(一百七十)：英國發(fā)布《WARM HOMES PLAN》 大幅刺激戶用光儲需求

事件：近日，英國發(fā)布《Warm Homes Plan》，提出到2030 年，將投入150億英鎊公共資金，用于改造500 萬套房屋，并幫助100 萬家庭擺脫能源貧困。

零食行業(yè)專題報告：鳴鳴很忙港股上市 關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈投資新趨勢

鳴鳴很忙港股上市，板塊投資關(guān)注度提升。鳴鳴很忙計劃于1 月28 日在港交所掛牌上市，將成為港股“ 量販零食第一股”，全球發(fā)售1410 萬股（占比約7%），預(yù)計凈籌資30 億港元以上，發(fā)行市值約500 億港元；目前市場反饋積極，8 家基石投資者合計認(rèn)購15 億港元（ 包括騰訊、淡馬錫與貝萊德等），招股階段最新認(rèn)購倍數(shù)超過1500 倍。我們認(rèn)為鳴鳴很忙作為零食量販龍頭企業(yè)，其成功上市將長期提振市場對零食板塊的關(guān)注度，長期持續(xù)看好零食量販產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會，并且認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)已經(jīng)步入新的發(fā)展階段， 建議積極關(guān)注上下游二大新趨勢帶來的投資機(jī)會。

燃?xì)猗蛐袠I(yè)跟蹤周報：供暖需求+供應(yīng)中斷擔(dān)憂 全球氣價上漲；關(guān)注商業(yè)航天可回收路徑中稀缺耗材 九豐能源推進(jìn)劑特氣份額&價值量提升

創(chuàng)新藥周報：首個ITK抑制劑SOQUELITINIB治療ADI期數(shù)據(jù)積極

IL-2誘導(dǎo)T細(xì)胞激酶（ITK）于1992年發(fā)現(xiàn)，是一種72 kDa的蛋白激酶，屬Tec家族成員。該家族還包括TEC、BTK、Rlk（也稱Txk）及BMX，在T細(xì)胞（特別是Th2細(xì)胞）的激活、分化和增殖中發(fā)揮關(guān)鍵作用。鑒于ITK對T細(xì)胞譜系功能的特異性貢獻(xiàn)，其被視為T細(xì)胞中主導(dǎo)的Tec家族激酶。

2025年前三季度乳制品行業(yè)運(yùn)行分析

2025 年前三季度，我國乳制品行業(yè)處于供需結(jié)構(gòu)再平衡的關(guān)鍵階段。上游原料奶市場呈現(xiàn)階段性供給過剩，價格持續(xù)下行，倒逼產(chǎn)能調(diào)整。行業(yè)市場已經(jīng)呈現(xiàn)出高度集中的競爭格局，整體競爭格局較為穩(wěn)定。政策層面構(gòu)成了一套從內(nèi)部扶持到外部保護(hù)、從短期紓困到長期引領(lǐng)的系統(tǒng)性措施，行業(yè)競爭從過去依賴規(guī)模擴(kuò)張和價格營銷，轉(zhuǎn)向?qū)θa(chǎn)業(yè)鏈掌控力、深加工核心技術(shù)以及品質(zhì)的競爭。

客車行業(yè)12月銷量：大中客出口銷量強(qiáng)勁 同環(huán)比高增 宇通和金龍出口高景氣

根據(jù)中客網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025 年12 月大中客車月度批發(fā)銷量約2.0 萬輛，同比-1.4%，環(huán)比+56.5%，其中12 月大中客出口約9098 輛，同比+81.5%，環(huán)比+110.4%。

石油石化行業(yè)大宗商品框架系列(三)：解構(gòu)石化化工鏈 傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的新機(jī)遇

中國石化化工業(yè)正處上一輪價格周期底部、新一輪價格周期起步的過渡階段，庫存周期正處被動去庫向主動補(bǔ)庫的過渡期間,有望漸進(jìn)迎來景氣上行期。2025年7月中央財經(jīng)委員會再提及“反內(nèi)卷”，配合化工企業(yè)被動去庫推進(jìn)，工業(yè)品PPI和化工原料PPIRM有所反彈，預(yù)示著本輪價格下行和去庫期或已接近尾聲，新一輪價格周期和補(bǔ)庫周期有望在供給端反內(nèi)卷、需求端促內(nèi)需政策下漸進(jìn)開啟。

疫苗行業(yè)周報：業(yè)績承壓與管線推進(jìn)并行 關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會

（1）智飛生物：CA111 注射液進(jìn)入Ⅰ期臨床試驗。智飛生物控股子公司宸安生物研發(fā)的CA111 注射液在浙江省開展Ⅰ期臨床試驗。CA111 注射液是一款葡萄糖依賴性胰島素釋放肽受體和胰高血糖素樣肽-1 受體的雙重激動劑。與單靶點的同類藥物相比，雙激動劑協(xié)同互補(bǔ)可以有效降低給藥的副作用。

有色金屬行業(yè)：錫價短期下跌 中長期投資價值凸顯

2026 年1 月19 日，據(jù)長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，錫均價報價390,750 元/噸，較前一交易日暴跌24,000 元/噸，現(xiàn)貨錫價單日暴跌逾5%，倫敦期貨錫價同步大幅下挫。此次價格急跌并非孤立事件，而是宏觀情緒轉(zhuǎn)向、基本面支撐弱化及資金行為共振的結(jié)果。

機(jī)械行業(yè)專題報告：摩托車行業(yè)2025年12月海關(guān)數(shù)據(jù)更新

根據(jù)海關(guān)總署，總體來看，摩托車出口保持較高同比增速：2025年12月，摩托車出口154萬輛，yoy+9.5%。

銀行業(yè)“量價質(zhì)”跟蹤(二十二)：企業(yè)融資回暖 貨幣政策結(jié)構(gòu)性優(yōu)先于總量性

事件：中國人民銀行公布2025年12月金融數(shù)據(jù)。12月末，社會融資規(guī)模存量同比增長8.3%（前值8.5%），社融口徑人民幣貸款同比增長6.3%（前值6.3%），金融機(jī)構(gòu)口徑人民幣貸款同比增長6.4%（前值6.4%）。M2與M1分別同比增長8.5%與3.8%（前值為8.0%與4.9%）。

人工智能行業(yè)GEO重構(gòu)廣告營銷：AI搜索時代的行業(yè)景氣度觀察

當(dāng)前生成式AI 的推進(jìn)，本質(zhì)上是信息入口由結(jié)果列表向答案層的遷移。用戶在AI 生成的首屏回答中完成信息收集和初步?jīng)Q策的比例顯著提升，傳統(tǒng)搜索結(jié)果頁在決策鏈條中的權(quán)重被壓縮。對廣告主而言，核心關(guān)注點不再是能否出現(xiàn)在第一頁和能否搶到優(yōu)質(zhì)廣告位，而變成了當(dāng)用戶圍繞某一需求發(fā)問時，AI 是否提及本品牌、以何種順序與措辭呈現(xiàn)。