中國必選消費行業(yè)26年1月投資策略：欲買必選消費 先買乳業(yè)中游
需求：12 月重點跟蹤的8 個必選消費行業(yè)中4 個保持正增長，4 個負增長。其中，增長的行業(yè)包括調味品、速凍食品、軟飲料和餐飲；下降的行業(yè)包括次高端及以上白酒、大眾及以下白酒、乳制品和啤酒。
可選消費行業(yè)W01周度趨勢解析：免稅優(yōu)異表現(xiàn)拉動增長 港股消費跌幅較大
本周各板塊漲跌幅：奢侈品>零售>海外運動服飾>海外化妝品>美國酒店>國內運動服飾>信用卡>零食>寵物>國內化妝品>黃金珠寶>博彩；其中無板塊表現(xiàn)優(yōu)于MSCI China，奢侈品、零售、海外運動服飾板塊均為正增長。
綠色甲醇系列二：不同技術路線的經濟性如何？
根據(jù)反應的原料來源和制備合成氣的工藝差異，綠色甲醇的生產可以分為：碳捕集耦合綠氫制甲醇、生物質氣化、生物質耦合綠氫制甲醇、生物質重整等。本文的測算在假設初始投資額相同的前提下，分析并比較不同技術路線產出甲醇的預期成本和投資回收期情況。
交運周專題2026W1：委內瑞拉地緣波動托底油運 人民幣升值交運幾何？
委內瑞拉地緣風險升溫，支撐油運淡季不淡新華社報道，1 月3 日美國對委內瑞拉實施大規(guī)模打擊，其國有石油公司PDVSA 設施并未出現(xiàn)明顯戰(zhàn)損，但原油出口已暫時“停擺”。2024 年，委內瑞拉原油出口預計為70 萬桶/天，占全球原油出口1.8%，主要出口至中國和美國。短期看，委內瑞拉出口受阻或導致中美重油供應吃緊而尋找其他替代，增加中東國家和拉美國家的重質原油進口，合規(guī)油運需求增加。委內瑞拉地緣風險升溫，支撐油運淡季不淡，推薦招商輪船、中遠海能。長期看，委內瑞拉是典型的“高儲量、低產量”的國家，其儲量占全球19%，但產量僅占全球1.3%。
半導體設備行業(yè)跟蹤：強一股份上市 關注國產探針卡投資機會
2025 年12 月30 日，強一股份于科創(chuàng)板上市，其主營業(yè)務為探針卡，2025年前三季度實現(xiàn)收入6.47 億元，同比增長65.88%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.50億元，同比增長90.55%。由于強一股份主營業(yè)務在A 股具備一定的稀缺性，并且半導體探針卡國產化率仍然較低，我們認為探針卡行業(yè)的投資機會值得重視。
光伏設備行業(yè)商業(yè)航天系列1：商業(yè)航天政策與資本化共振 太空光伏產業(yè)發(fā)展有望進入加速期
2025 年12 月31 日，藍箭航天科創(chuàng)板IPO 申請正式獲受理；12 月26 日上交所發(fā)布《商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準》，明確提出支持尚未形成一定收入規(guī)模的優(yōu)質商業(yè)火箭企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市，加快推進商業(yè)航天創(chuàng)新發(fā)展、主動服務航天強國戰(zhàn)略。
重卡行業(yè)月度跟蹤系列：十一月總量延續(xù)高漲 年末搶裝下新能源激增
總量來看，2025年11月，重卡批發(fā)銷量11.3萬臺，同比+65.3%，環(huán)比+6.6%；重卡上牌銷量7.7萬臺，同比+34.4%，環(huán)比+9.4%；重卡出口銷量3.4萬臺，同比+38.2%，環(huán)比-8.3%。
鋼鐵行業(yè)行業(yè)點評報告：行業(yè)盈利修復提速 龍頭優(yōu)勢凸顯
行業(yè)盈利能力整體修復，成本管控見成效。盈利能力顯著改善，成本管控見成效。12 月27 日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的《2025 年1—11 月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長0.1%》指出，1-11 月份黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤總額為1,115.0 億元，同比增長1,752.2%。2025 年Q1-Q3，SW 鋼鐵實現(xiàn)歸母凈利潤達201.47 億元，扣非歸母凈利潤176.70 億元，相比去年同期均實現(xiàn)扭虧為盈。前三季度行業(yè)平均銷售毛利率為12.35%，同比提升1.33 個百分點；銷售凈利率為3.74%，同比提升1.11 個百分點。成本管控效率提升疊加行業(yè)供需結構改善，推動板塊盈利水平顯著回升。
數(shù)據(jù)中心液冷行業(yè)深度研究報告：AIDC投建帶動液冷市場擴容 汽零公司快跑入局
AI 加速發(fā)展，液冷有望成為未來數(shù)據(jù)中心主流散熱方案。全球AI 加速發(fā)展背景下：1）AI 大模型密集發(fā)布，驅動數(shù)據(jù)中心建設需求增長。全球云廠不斷追加資本開支，萬億美元投資計劃逐步開啟。2）模型更迭驅動算力需求提升，進一步帶動芯片、服務器及數(shù)據(jù)中心功率密度提升，同時也增加系統(tǒng)整體發(fā)熱功率。
保險行業(yè)月報：預定利率調整影響消減 2026年分紅險轉型或超預期
行業(yè)概述：產、壽險累計保費增速持續(xù)回落。2025 年1-11 月，保險行業(yè)實現(xiàn)原保費收入57629 億元，同比+7.6%，環(huán)比-0.4pct。其中，人身險（包含財產險公司的健康險、意外險）合計保費44206 億元，同比+9.2%；財產險保費13423億元，同比+2.5%，產、壽險累計保費增速均有所下降。
激濁揚清 周觀軍工第150期：商業(yè)火箭資本化加速 航天產業(yè)化變革啟新
上交所發(fā)布商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準審核指引?！吨敢纷裱苿?chuàng)板第五套上市標準相關要求，結合商業(yè)火箭領域科技創(chuàng)新實際情況，對明顯技術優(yōu)勢、階段性成果、取得國家有關部門批準以及市場空間大等四方面作出具體規(guī)定。
銅行業(yè)2026年度投資策略：會當凌絕頂
2025 年，宏觀和產業(yè)雙重作用，銅價寬幅波動向上并于12 月下旬突破12000 美元/噸創(chuàng)出歷史新高。權益端，銅板塊亦多有斬獲，銅行業(yè)指數(shù)年內漲幅超過100%。展望2026 年，銅板塊將何去何從？
食品飲料行業(yè)2026年度投資策略報告(二)：白酒：底部信號夯實 重視優(yōu)質酒企配置機會
回顧2025 年：供需矛盾凸顯，酒企降低增長要求，逐步釋放渠道壓力。2025年初以來白酒指數(shù)（申萬）下跌12%（跑輸滬深300 指數(shù)33%），其中Wind一致預測板塊歸母凈利潤下降17%，預測PE(FY25)上漲6%，業(yè)績是股價下跌主因。2023 年以來市場擔憂白酒行業(yè)增長久期，估值、持倉不斷下降，目前均至歷史低位，反映市場悲觀預期。
機械設備行業(yè)簡評：11月叉車銷量內銷大增 國內龍頭全球化持續(xù)滲透
事件：根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)，2025年11月叉車整體銷量為11.97萬臺，同比增長14.1%。其中，國內銷量7.52萬臺，同比增長23.9%；海外銷量4.45萬臺，同比增長0.7%。2025年1-11月叉車累計銷量為134.04萬臺，同比增長14.2%。其中，國內銷量84.3萬臺，同比增長14.3%；出口銷量49.74萬臺，同比增長14%。
建筑材料行業(yè)2026年度投資策略報告：“反內卷”破局傳統(tǒng)賽道 高端化打開成長空間
回顧:（1）基本面：2025年前三季度，主要建材產品需求小幅改善，同時“反內卷”政策帶動供給側向好，各細分子行業(yè)2025年前三季度盈利能力改善。（2）市場表現(xiàn)：2025年1月2日-12月23日，申萬建材指數(shù)上漲20.8%，在申萬全行業(yè)中排行第11，同期滬深300指數(shù)上漲17.43%，其中玻纖行業(yè)表現(xiàn)亮眼，期間上漲幅度達90.37%。
房地產行業(yè)點評報告：北京再次放寬限購 激活年末市場熱度
事件：北京放寬非京籍家庭購房條件，支持多子女家庭住房需求12 月24 日，北京市住房和城鄉(xiāng)建設委員會等4 部門聯(lián)合印發(fā)《關于進一步優(yōu)化調整本市房地產相關政策的通知》，自2025 年12 月24 日起施行?！锻ㄖ肪唧w包括（1）放寬非京籍家庭購房條件，將五環(huán)內商品住房社?；騻€稅繳納年限由“3 年”調減為“2 年”，五環(huán)外由“2 年”調減為“1 年”；
